Or : le discours de Jackson Hole de Kevin Warsh relance les paris sur une hausse des taux

L'once d'or évolue en repli ce lundi, autour de 4 450 dollars, dans le sillage de la chute de plus de 3 % enregistrée vendredi dernier — sa plus forte baisse quotidienne depuis début juin. En cause : le discours du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, prononcé vendredi au symposium de Jackson Hole, jugé nettement plus restrictif ("hawkish") qu'attendu par les marchés.

Un discours qui recentre l'attention sur l'inflation

Dans son intervention officielle, Kevin Warsh a rappelé que l'objectif de stabilité des prix de la Fed, fixé à 2 % sur l'indice PCE, restait "un objectif ferme et intangible". Il a précisé que l'inflation PCE s'établissait à 3,7 % sur douze mois glissants et à 4,1 % sur six mois, des niveaux qu'il juge encore trop élevés.

"L'inflation évolue au-dessus de notre objectif de 2 %. La responsabilité de 65 mois d'inflation élevée et persistante incombe pleinement à la banque centrale." Kevin Warsh, président de la Fed — Symposium de Jackson Hole, 28 août 2026

Ce ton plus ferme que prévu a été interprété par les investisseurs comme un signal d'ouverture à un relèvement des taux plutôt qu'à une baisse : la probabilité implicite d'une hausse des taux lors de la réunion de septembre est ainsi passée à environ 57 %, contre des attentes bien plus faibles avant le discours.

Le dollar et les rendements progressent, l'or recule

La remontée des anticipations de taux a mécaniquement renforcé le dollar et les rendements obligataires américains, un environnement défavorable à l'or, actif sans rendement dont le coût d'opportunité augmente lorsque les taux montent. La baisse de vendredi a effacé les gains hebdomadaires du métal précieux, et le marché reste ce lundi dans une phase de digestion, sans catalyseur nouveau, en attendant les prochaines publications sur l'emploi et l'inflation américaine.

Ce repli intervient toutefois après un mois d'août particulièrement fort pour l'or, porté notamment par les achats des banques centrales et les inquiétudes budgétaires américaines : selon les sources, la progression mensuelle avant la correction de vendredi atteignait entre 10 % et plus de 13 %, l'une des meilleures performances mensuelles du métal depuis le début du siècle. L'once reste ainsi nettement au-dessus de son point bas de fin juin, proche de 3 942 dollars.

Ce qu'il faut retenir

Ce mouvement illustre un mécanisme classique sur les marchés : les anticipations de politique monétaire pèsent directement sur les actifs sans rendement comme l'or, tandis que le dollar et les taux réagissent en sens inverse. Les prochains indicateurs américains sur l'inflation et l'emploi, ainsi que la réunion de la Fed de septembre, seront déterminants pour la suite de la tendance.