Emploi américain solide, BCE attendue : pourquoi le dollar ne décolle pas

Le rapport sur l'emploi américain publié vendredi a largement dépassé les attentes, mais la paire EUR/USD est restée quasiment stable. Retour sur une séance contrastée sur le marché des changes, à quelques jours de la réunion de la Banque centrale européenne.

Un chiffre de l'emploi très supérieur aux attentes

Selon le Bureau of Labor Statistics, l'économie américaine a créé 162 000 emplois non agricoles en août, très au-dessus des 53 000 attendus par les économistes et le meilleur chiffre mensuel depuis mars 2026. Le taux de chômage est resté stable à 4,1 %. Le salaire horaire moyen a progressé de 0,3 % sur le mois, à 37,75 dollars, soit une hausse de 3,1 % sur un an.

Une réaction du dollar de courte durée

Dans l'heure suivant la publication, la probabilité implicite d'une hausse des taux directeurs lors de la réunion de la Réserve fédérale des 15 et 16 septembre est passée d'environ 55 % à plus de 62 %, selon les contrats à terme sur les taux. L'indice dollar a progressé de 0,3 % dans la foulée.

Le mouvement n'a toutefois pas duré. Le même jour, le gouverneur de la Fed Christopher Waller a laissé entendre une préférence pour un statu quo monétaire en septembre si la tendance désinflationniste se confirme, ce qui a ramené les paris sur une hausse de taux autour de 50 %. Résultat : la paire EUR/USD n'a gagné que 0,06 %, à 1,1622, une réaction jugée modeste au regard d'un rapport sur l'emploi aussi robuste.

La BCE attendue le 10 septembre

L'attention se tourne désormais vers la zone euro, où l'inflation a accéléré à 3,3 % en août — son plus haut niveau en près de trois ans — contre 2,9 % en juillet, portée notamment par les prix de l'énergie. Les marchés anticipent quasi unanimement un relèvement de 25 points de base du taux de dépôt de la BCE, de 2,25 % à 2,50 %, lors de la réunion du 10 septembre, ce qui constituerait le deuxième relèvement du cycle en cours.

Cette configuration — une Fed qui pourrait marquer une pause pendant que la BCE poursuit son resserrement — dessine une divergence de politique monétaire qui pourrait continuer à peser sur le dollar face à l'euro dans les prochains jours, sauf surprise lors de l'une des deux réunions.